还原真相:日元与英镑“闪崩事件”的背后黑手

日本金融市场休市,但日元汇率却意外大幅波动,美元兑日元数分钟内暴跌400余点,最低触及104.90,似有2016年10月7日“英镑闪崩”之势。另外,澳元兑日元更一度暴跌逾7%,创下近10年来新低。来源:Oanda安达
在国内,有关“2019年日元黑天鹅事件”的新闻刷爆了朋友圈。目前美元兑日元收复部分失地,站稳在107水平上方。
究竟日元发生了什么?为什么会现“闪崩”,甚至很多交易者在下跌过程中订单无法成交?
原因1:市场避险情绪高涨,推升日元汇率,并突破重要技术形态,在流动性稀少情况下,触发多单止损盘,引发美元和澳元兑日元汇率“闪崩”。
原因2:美国苹果公司下调业绩表现,并对中国经济减速程度感到惊讶。该消息促使不安情绪蔓延,外汇投资者抛售美元资产,买入日元寻求避险。
原因3:日本外汇散户投资者是日元汇率暴力上涨背后的推手。
有国内交易者向汇商传媒(Forexpress)反映,在美元、澳元等G10货币兑日元汇率暴跌时,订单压根无法成交。在日本休市情况下,市场流动性稀缺,加剧了汇价下跌,导致订单无法成交。
这种情况跟2015年1月15日“瑞郎黑天鹅时间”以及2016年10月7日的“英镑闪崩事件”一样,在流动性稀薄的交易环境之下,订单是很难获得成交。一名资深独立交易交易员向汇商传媒表示,日元汇率表现的非常“暴力”,我们感到非常意外。不过,这看起来更像是流动性稀缺导致的汇率波动,因为日本假期休市和日元交叉盘暴跌加剧了日元上涨。
据彭博社(Bloomberg)报道,由于日本央行的负利率情况,使得日元套利行为猖獗,但日本当局并没有阻止这些行为。据东京金融交易所(TFX)数据显示,截止12月18日,个人投资者两周内将澳元净多头头寸提高了45%,这些零售账户中,土耳其里拉的净多头头寸也处于四个月新高。澳洲国民银行(NAB)外汇策略主管Ray Attrill表示,在周三(1月2日)日元兑美元上涨了近1%后,这些投资者可能被迫平仓。“我们只能猜测日本零售外汇账户的日元空头头寸隔夜遭遇亏损而被迫平仓出局,这是日元大幅飙升的初步催化剂。”
华人街投行Jefferies LLC全球外汇主管Brad Bechtel表示,“苹果公司新闻推动避险资金流动,这似乎已经引发外汇市场的急剧波动。”
野村国际(Nomura)表示,美国经济前景悲观压缩了美联储加息的空间,日元兑美元可能在今年延续涨势,年底前或涨至1美元兑100至105日元水平。

“10.7英镑闪崩事件”真相

此前,国际清算银行(BIS)发表一份专题报告,就2016年10月7日英镑闪崩做出详细分析。英镑的闪崩是诸多因素综合推动的结果,而并非只是一个单一的因素。另外,当时事件发生的时间点是一个重要的因素,它加剧了市场的波动性。整个事件可以划分为三个阶段:
第一阶段,市场运行初期,由于大量卖盘出现,英镑/美元从1.26快速下跌至1.24水平,此时,市场依然是在有序运行,市场有大量的参与者。
第二阶段,在短短的几分钟之内,英镑/美元进一步下跌,随后快速反弹,汇价波动范围扩大,市场开始出现混乱。在这一阶段,市场参与者变少,成交量缩减,流动性锐减,单个市场主体对市场定价的影响变得很大,这促使汇价急剧大幅波动。
第三阶段,几个小时后,市场流动性逐渐恢复。
因而,在诸多因素共同作用下,市场机制失调,出现了混乱局面。特别地,由于市场对英镑抱有强烈的贬值预期,因而市场上本身就有大量的英镑空头期权头寸,这些期权头寸加剧了英镑的卖压。另外,在关键水平位上,止损单被触发,这使得英镑卖盘压力进一步加重。
当英镑开始贬值不久后,媒体开始报道这一新闻,新闻的报道会引起市场对加剧贬值的担忧,从而进一步促使汇价下跌。
这一系列因素破坏了期货交易市场机制的正常运转,使得外汇现货交易平台上的流动性快速枯竭,并且还促使外汇市场上的流动性提供者进一步抽离市场流动性。另外,汇价剧烈波动发生在亚洲时段,并非外汇交易的核心时段(欧洲时段和美洲时段),在亚洲时段上,交易员在英镑交易上缺乏经验,风险意识不强,同时在当时的情形下,也缺乏充足的专业水平应对这一问题,这进一步推动汇价下跌。
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